¿El capital privado mató a Joann Fabrics? Tal vez no, pero los expertos dicen que sus huellas digitales están en la escena del crimen

Después de más de ocho décadas en funcionamiento, el minorista de artesanía Joann está cerrando, cerrando las 800 tiendas y despidiendo a 19,000 empleados.

La noticia se produce después de que los planes de reestructuración del minorista fallaron y un liquidador optó por comprar sus activos. Joann está lejos de ser el único minorista en su muerte en estos días. Datos recientes muestran que se espera que el número de cierres de tiendas minoristas se duplique durante 2025, a aproximadamente 15,000 de los 7,300 más o menos en 2024.

En consecuencia, Joann se encuentra en un barco similar a compañías como Red Lobster, Big Lots y Party City, cada uno de los cuales ha anunciado planes para cerrar completamente o promulgar una gran reestructuración en los últimos meses.

¿Y una comunidad entre muchos de ellos? Las empresas de capital privado están jugando un papel importante.

El capital privado ha estado en el centro de atención en los últimos años, ya que se relaciona con muchas reestructuraciones y cierres comerciales a gran escala. Por ejemplo, las cadenas de restaurantes de la langosta roja y los viernes de TGI, los cuales se declararon en bancarrota el año pasado, fueron respaldadas por empresas de capital privado. Los críticos dicen que el capital privado, a menudo conocido como PE, tiende a entrar y despojar a una empresa para piezas y eventualmente matarlo en lugar de tratar de hacer un intento honesto de cambiar el negocio y hacerlo rentable.

Si bien la mala administración por parte del capital privado ciertamente puede contribuir a la caída de una empresa, los expertos dicen que lo que sucedió con Joann parece ser más matizado.

"El capital privado no tiene una bola de cristal"

La situación de Joann es algo inusual en lo que respecta a su situación actual. Cuando se conocía como tiendas Jo-Ann, la compañía fue adquirida por la firma de educación física Leonard Green & Partners en 2011 por aproximadamente $ 1.6 mil millones como parte de una compra apalancada, llevando a la compañía privada.

El acuerdo efectivamente puso a Joann y sus recursos como garantía, y después de algunos cambios de cambio de marca y liderazgo, el minorista volvió a público a principios de 2021, durante un tramo cuando estaba recibiendo una sacudida del crecimiento de la era de la pandemia en la elaboración y otras actividades en el hogar.

Pero los últimos años no han sido tan amables, y Joann nuevamente vaciló. Se encontró en la estacada con dos bancarrotas durante el año pasado, ya que su liderazgo no pudo capturar con éxito el breve impulso que había experimentado en 2020 y 2021.

Es difícil ignorar que JoAnn es una empresa minorista especializada con una gran huella geográfica, tiendas de gran formato y miles de empleados: exactamente el tipo de minorista que le ha resultado cada vez más difícil prosperar en las décadas desde que compañías de comercio electrónico como Amazon han entrado en la fray.

Entonces, si bien Joann tenía respaldo de educación física, las condiciones prevalecientes del mercado pueden ser la ruina definitiva de la empresa, señalan los expertos. "La gente olvida el increíble papel que desempeñan las condiciones del mercado", dice Donna Hitscherich, profesora titular de disciplina, finanzas y economía y directora del programa de capital privado en Columbia Business School.

Ella dice que las empresas de educación física saben cómo operar negocios y están "centrados singularmente" en obtener ganancias. "Hay poco o ningún incentivo para que PE entre y tenga un negocio en el caso de Joann", dice Hitscherich. “Ese no era su plan. El capital privado no tiene una bola de cristal ".

Aunque Joann recibió una oportunidad en el brazo durante la pandemia, cuando muchas personas tomaron nuevos pasatiempos y se apresuraron a las tiendas de artesanía, el minorista ha estado tendiendo en tendencia hacia abajo por un tiempo. Si una empresa de capital privado compra a un minorista con dificultades solo para ver que el minorista se hunda, "solo están regalando dinero", dice Hitscherich.

Incentivos mixtos

Sin embargo, hay formas en que las empresas de educación física ganan dinero incluso si la compañía que compró está rodeando el desagüe.

"Debido a las leyes y regulaciones que rodean la industria de la educación física, las empresas a menudo se incentivan para extraer dinero en lugar de tratar de hacer que una empresa tenga éxito o sobrevivir", dice Brendan Ballou, Autor del libro Punte: plan de capital privado para saquear Américay ex abogado especial de la división antimonopolio del Departamento de Justicia de los Estados Unidos.

"El problema es que las empresas de educación física también toman tarifas de las empresas, como tarifas de gestión o tarifas de transacción", dice.

En efecto, las empresas de educación física pueden desarrollar una especie de relación parásita con sus compañías de cartera, extrayendo dinero a través de tarifas incluso si es en detrimento a largo plazo de los objetivos que adquieren. Esto a veces ocurre como parte de una compra apalancada, lo que puede poner en desventaja a las empresas objetivo, ya que efectivamente reciben un salvavidas, pero se endeudan aún más para asegurarla.

Agregue las tarifas además de eso, y las empresas que ya estaban luchando por ganar dinero pueden encontrar esas luchas agravadas.

"Los inversores en la firma de educación física ciertamente quieren que el negocio tenga éxito, pero ese no es necesariamente el caso de la empresa", dice Ballou. Como tal, hay incentivos mixtos en juego.

Si bien algunas empresas de educación física pueden terminar acelerando la muerte de una compañía de cartera, en lugar de ayudar a resucitarlo, los partidarios de capital privado mantienen que juega un papel importante en la economía. Un informe de EY, proporcionado a Compañía rápida Por el American Investment Council, una organización de defensa centrada en PE, descubrió que el sector de PE empleaba directamente a 12 millones de personas durante 2022, y una gran mayoría (85%) de las empresas que las empresas de educación física son pequeñas empresas con menos de 500 empleados.

Entonces, si bien hay un papel para el capital privado, también hay preguntas legítimas que se pueden hacer cuando una compañía querida como Joann o Red Lobster llega a los patines. Para Ballou, todo vuelve al tema de los incentivos cruzados: "El fracaso para Joann no necesariamente significa fallar para una empresa de educación física".